Los funcionarios de la Reserva Federal se acercaron a un tan esperado recorte de tasas de interés en su reunión de julio, pero no lo lograron, según las minutas publicadas el miércoles, pero sugirieron que un recorte en septiembre se había vuelto cada vez más probable.
«La gran mayoría» de los participantes en la reunión del 30 y 31 de julio «opinó que la flexibilización de la política monetaria probablemente sería apropiada en la próxima reunión si los datos seguían estando más o menos en línea con las expectativas», decía el resumen.
Los mercados están descontando plenamente un recorte de tipos en septiembre. Sería la primera vez desde la flexibilización de emergencia al comienzo de la crisis de Covid.
Si bien todos los votantes del Comité Federal de Mercado Abierto votaron a favor de mantener estables las tasas de interés, hubo un impulso entre un número no especificado de funcionarios para comenzar a reducir las tasas en la reunión de julio en lugar de esperar hasta septiembre.
El documento afirma: “Varios [meeting participants] Señaló que los recientes avances en la inflación y el aumento de la tasa de desempleo habrían proporcionado un argumento plausible para o podrían haber apoyado una reducción en el rango objetivo en 25 puntos básicos en esta reunión”.
Un punto básico equivale a 0,01 punto porcentual, por lo que una reducción de 25 puntos básicos equivaldría a un cuarto de punto porcentual.
En el lenguaje que utiliza la Reserva Federal en sus actas -que no nombra nombres ni especifica cuántos responsables de la formulación de políticas tenían una opinión particular- «múltiples» es un número relativamente pequeño.
Sin embargo, del resumen se desprende claramente que las autoridades monetarias confían en la evolución de la inflación y están dispuestas a flexibilizar su política monetaria si los datos siguen cooperando.
El ambiente era mixto: los indicadores de inflación mostraban que las presiones sobre los precios se estaban aliviando significativamente, mientras que algunos miembros expresaron preocupaciones sobre el estado del mercado laboral y las dificultades que enfrentan los hogares -particularmente aquellos en el extremo inferior de la escala de ingresos- en el entorno actual.
«En cuanto a las perspectivas de inflación, los participantes concluyeron que los datos recientes habían aumentado su confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento», decían las actas. «Casi todos los participantes señalaron que es probable que los factores que contribuyeron a la reciente desinflación sigan ejerciendo presión a la baja sobre la inflación en los próximos meses».
En cuanto al mercado laboral, «muchos» funcionarios señalaron que «los aumentos salariales informados pueden estar exagerados».
El miércoles por la mañana, la Oficina de Estadísticas Laborales informó en una revisión preliminar de las cifras de empleo no agrícola de abril de 2023 a marzo de 2024 que los aumentos pueden haber sido exagerados en más de 800.000.
«La mayoría de los participantes señalaron que los riesgos para el objetivo de empleo habían aumentado, y muchos participantes señalaron que los riesgos para el objetivo de inflación habían disminuido», decían las actas. «Algunos participantes destacaron el riesgo de que una mayor flexibilización gradual de las condiciones del mercado laboral pueda conducir a un deterioro más grave».
En su declaración posterior a la reunión, el comité señaló que el aumento del empleo se había moderado y la inflación también se había «aliviado». Sin embargo, decidió mantener su tipo de interés clave, que actualmente se sitúa entre el 5,25 y el 5,5 por ciento, el más alto en 23 años.
Los mercados subieron el día de la reunión de la Reserva Federal, pero cayeron en sesiones posteriores debido a la preocupación de que el banco central estuviera actuando demasiado lentamente en la flexibilización de la política monetaria.
El día después de la reunión, el Departamento de Trabajo informó un aumento inesperado en las cifras de desempleo, mientras que otro indicador mostró que el sector manufacturero se contrajo más de lo esperado. Las cosas empeoraron cuando el informe de nóminas no agrícolas de julio mostró sólo 114.000 nuevos puestos de trabajo y un nuevo aumento de la tasa de desempleo hasta el 4,3%.
Las voces que hablaban de un rápido recorte de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal se hicieron más fuertes. Algunos incluso sugirieron que el banco central tomara medidas entre sus reuniones para evitar preocupaciones de que la economía esté cayendo rápidamente.
Sin embargo, el pánico no duró mucho. Los datos publicados más tarde mostraron que las cifras de desempleo volvieron a caer a niveles históricamente normales, mientras que los indicadores de inflación mostraron que las presiones sobre los precios disminuyeron. Las ventas minoristas también fueron mejores de lo esperado, lo que alivió las preocupaciones sobre la presión de los consumidores.
Sin embargo, indicadores recientes apuntan a tensiones en el mercado laboral y los operadores esperan en gran medida que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés en septiembre.