Bill Ford (izquierda), presidente y director ejecutivo de General Atlantic, y Philippe Laffont (derecha), fundador y gerente de cartera de Coatue Management, hablan durante el evento Delivering Alpha de CNBC el 13 de noviembre de 2025 en la ciudad de Nueva York.
Adán Jeffery | CNBC
Los mayores inversores del mundo suelen estar más centrados en los mercados privados que en los públicos, pero con el auge de la inteligencia artificial a punto de transformar la economía en las próximas décadas, no pueden darse el lujo de no estar atentos a lo que sucede con las mayores acciones tecnológicas que cotizan en bolsa, y no están preocupados.
En medio de temores de una peligrosa concentración excesiva en las acciones denominadas “Siete Magníficos” que dominan el mundo S&P 500En medio de temores de una burbuja de IA, dos gerentes que supervisan decenas de miles de millones de dólares de inversionistas dijeron a CNBC en la conferencia Delivering Alpha la semana pasada que siguen siendo optimistas sobre los desarrollos en el sector tecnológico estadounidense y las enormes sumas que se están invirtiendo en IA.
El fundador y gestor de cartera de Coatue Management, Philippe Laffont, cuyo fondo gestiona alrededor de 70.000 millones de dólares en activos, según un documento presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, dijo en Delivering Alpha que existe una diferencia importante entre ahora y la burbuja de las puntocom, a la que llamó la «ventaja del hiperescalador», un guiño a la capacidad de las empresas para hacerlo. alfabeto, microsoft Y Amazonas Wall Street estima que se podrían invertir más de 500 mil millones de dólares en apuestas de IA el próximo año.
Bill Ford, presidente y director ejecutivo de General Atlantic, cuya compañía administra 118 mil millones de dólares en activos, estuvo de acuerdo en que los signos del dólar que se discuten actualmente en el mercado son más motivos para creer que para dudar sobre las mayores acciones tecnológicas que cotizan en bolsa. «Las personas que impulsan el cambio en la IA son las grandes empresas públicas y los titulares, ellos tienen la ventaja», dijo.
Aunque Ford dijo que su empresa sigue centrada en las oportunidades del mercado privado y en cómo se puede aplicar la IA a las empresas de su cartera (inversiones que, según dijo, se realizarían en cualquiera de las 200 empresas en las que invierte General Atlantic), añadió: «No se puede invertir en el mercado privado sin comprender lo que está haciendo Oracle, lo que está haciendo Google, lo que está haciendo Microsoft».
«No se pueden tomar buenas decisiones. Tenemos que estar conscientes de lo que están haciendo incluso si no invertimos en ellos», dijo Ford.
General Atlantic ha invertido «bastante agresivamente» en IA en todas sus empresas de cartera, y Ford dijo que ya ha visto una «recompensa bastante grande», añadiendo que esto es sólo la «vanguardia» de las oportunidades de valor que surgirían de la aplicación de la IA, en áreas como atención al cliente, codificación y marketing digital.
Laffont, cuya empresa invierte tanto en empresas que cotizan en bolsa como en empresas privadas, dijo que es razonable preocuparse por las acciones tecnológicas que están aumentando su valor muy rápidamente porque eso puede entrar en conflicto con una visión alcista de las valoraciones a largo plazo. Porque en el caso de las acciones que cotizan en bolsa, creer en el futuro no significa necesariamente que la creencia no esté ya descontada. Como ejemplo, citó el reciente gráfico bursátil de Oracle, aunque no expresó expresamente las preocupaciones sobre la empresa que otros escépticos del mercado han expresado recientemente, cuyo valor el año pasado aumentó de 150 dólares por acción a casi 350 dólares por acción antes de volver a caer en el rango de 220 dólares.
Gráfico de acciones de un año para Oracle y Alphabet.
Alphabet es un buen ejemplo de lo rápido que puede cambiar la historia de las grandes acciones tecnológicas en torno a la IA, en este caso para mejor. No hace mucho que algunos inversores apostaban a que Google había perdido la guerra de la IA, tras el debut de ChatGPT y la caída de Google Gemini. Alphabet es ahora la acción con mejor rendimiento del año. La semana pasada en Warren Buffett Berkshire Hathaway anunció que había adquirido una participación en la empresa.
La apuesta de Berkshire Hathaway por Google es notable dados los comentarios anteriores de Buffett de que perdió la oportunidad de invertir en la empresa. En la reunión de Berkshire de 2019, Buffett y el vicepresidente de Berkshire, Charlie Munger, se quejaron de que habían «cometido un error» al no comprar Alphabet antes porque «podían ver en nuestras propias operaciones lo bien que funcionaba la publicidad de Google. Y simplemente nos sentamos allí y nos chupamos el dedo». En ese momento, las acciones tenían un precio de alrededor de 59 dólares. El viernes, las acciones cerraron por encima de los 276 dólares, y en el trimestre anterior -para el cual Berkshire acaba de informar las compras y ventas de su cartera- las acciones nunca cotizaron por debajo de los 170 dólares.
El Nasdaq La semana pasada terminó en números rojos, su segunda caída semanal consecutiva desde agosto, pero aún está menos de un 5% por debajo de su máximo histórico y por encima de su promedio móvil de 200 días. Desde su mínimo de Covid, el Nasdaq ha ganado más del 245%.
Laffont dijo que el rápido aumento en las valoraciones de la tecnología es definitivamente un fenómeno que los inversores deben examinar, y eso incluye una mejor comprensión no sólo del caso alcista sino también de los detractores (el inversionista de «Big Short» Michael Burry afirmó recientemente que los hiperescaladores están inflando artificialmente las ganancias), pero Laffont dijo que si se compara 2025 con 2000, la historia es muy diferente.
Durante la burbuja de las puntocom, «todo el capital fue impulsado por OPI y nuevas empresas con modelos de negocios bastante dudosos», dijo. Hoy, dijo, las mayores empresas de tecnología que cotizan en bolsa están en camino de generar casi 1 billón de dólares en flujo de caja libre anualmente, y lo hacen sin una deuda significativa.
La mayoría de las empresas del mercado, incluso aquellas que generan flujo de caja libre, lo hacen «con mucha deuda», dijo Laffont, lo que las pesa a la hora de tomar decisiones de inversión.
Sin embargo, las cosas se ven diferentes en las principales empresas tecnológicas. «Se trata de inversiones de empresas con directorios reales y requisitos de rendimiento del capital, por lo que creo que el sistema es bastante sólido y el apalancamiento implícito en el sistema es bajo», afirmó. «Estoy alerta, pero si me preguntas: ‘¿Estoy preocupado?’ Todavía no lo soy”, añadió.
Wall Street está preocupado por el balance de Oracle y la carga de deuda como fuente de financiación para las inversiones en IA.
Laffont y Ford no fueron los únicos gestores de inversiones en «Delivering Alpha» de CNBC que expresaron optimismo sobre la IA. Mary Callahan Erdoes, directora ejecutiva de JPMorgan Asset and Wealth Management, dijo en un panel separado que los inversores deberían centrarse en las oportunidades futuras con inteligencia artificial en lugar de si existe actualmente una burbuja.
Ford dijo que las inversiones que estas grandes empresas que cotizan en bolsa están haciendo entre sí -la llamada economía circular de IA que ha sido objeto de escrutinio- es un fenómeno que considera optimista, basado en la creencia de que las empresas creen que tienen una «oportunidad realmente significativa» en el otro extremo, además de las inversiones respaldadas por las ventas y los beneficios que ahora están generando. «Todos están luchando por un premio muy grande», dijo Ford, «y necesitan invertir ahora para ganar», añadió.
«Lo sorprendente de los aumentos de valoración del Mag 7 es el efecto en cadena sobre las ganancias», afirmó. «No es una relación precio-beneficio que se duplica o triplica. Las ganancias están ahí», dijo Ford.
Ambos inversores dijeron que incluso si los costos de computación bajan, no ven que el mercado llegue a cero como resultado, lo que podría ser el caso en un escenario clásico de comercialización de materias primas.
«Es como gasolina para un motor», dijo Laffont. «Es extraño porque cuando digo que si el precio baja, P por Q debería llegar a cero, incluso si P llega a cero, P por Q puede ir casi indefinidamente», dijo, refiriéndose a una ecuación que dice que a medida que el precio de un bien baja, la oportunidad de ingreso total disminuye. Laffont dijo que si bien espera que el costo de un token de cómputo disminuya dramáticamente, la «elasticidad de las cosas que podemos hacer con tokens de menor costo es casi infinita», como él lo llamó.
«Se pueden hacer muchas cosas, no sólo con inteligencia y software, sino también con automóviles, humanoides y máquinas. Soy bastante optimista de que durante un período de tiempo más largo, más de una década, cada vez que el precio de un token caiga, P multiplicado por Q en general seguirá creciendo con fuerza».
