WBD y el camino regulatorio de Paramount pueden ser más fáciles que la alianza con Netflix

un dia despues Skydance suprema salió victorioso y se hizo cargo del otro gigante de los medios Descubrimiento de Warner Bros.Cada vez hay más preguntas sobre el camino regulatorio adicional de las empresas.

La junta directiva de WBD dijo el jueves que la oferta revisada de Paramount de 31 dólares por acción era superior a una oferta existente de Paramount. netflixlo que llevó al transmisor a anunciar que se retiraría por completo del acuerdo, allanando el camino para Paramount.

La oferta aumentada de Paramount -de 30 dólares por acción- fue la última de una serie de medidas que tomó la compañía después de realizar una oferta hostil para comprar WBD a finales del año pasado. La compañía inicialmente perdió una guerra de ofertas ante Netflix, que ofreció 27,75 dólares por acción.

La última oferta de Paramount también incluía una tarifa de ruptura de 7 mil millones de dólares si el acuerdo no recibe la aprobación regulatoria. Y según un documento presentado el viernes, la compañía ya pagó la tarifa de ruptura de 2.800 millones de dólares que WBD le debía a Netflix en caso de que el acuerdo fracasara.

Pero los expertos de la industria de los medios dijeron que era más probable que el acuerdo con Paramount sobreviviera al escrutinio gubernamental que cuando Netflix estuvo involucrado.

Los codirectores ejecutivos de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, dijeron el jueves que «ya no era financieramente atractivo» competir con la mayor oferta de Paramount.

Aunque los ejecutivos de Netflix habían dicho que estaban «muy seguros» de que su acuerdo sería aprobado, la fusión habría combinado dos servicios de streaming líderes -Netflix y Paramount+- y potencialmente habría aumentado los precios para los consumidores y reducido la competencia.

A principios de diciembre, Trump dijo que el acuerdo Netflix-WBD «podría ser un problema» porque le daría a Netflix una mayor participación de mercado, y dijo que estaba involucrado en él. Se retractó de esos comentarios a principios de este mes, diciendo que el acuerdo quedaba a discreción exclusiva del Departamento de Justicia.

Y si bien el tamaño de una empresa combinada de Netflix y WBD ha sido uno de los mayores obstáculos antimonopolio de las empresas, esta cuestión aún podría plantearse para Paramount.

Tanto Paramount como WBD tienen amplias carteras de canales de televisión, además Paramount+ alcanza 78,9 millones de suscriptores según su informe de ganancias más reciente y HBO Max tiene 131,6 millones de suscriptores a finales de 2025.

Los ejecutivos de Paramount argumentaron que uno de los beneficios de su oferta era que un acuerdo con la empresa de medios implicaría menos escrutinio gubernamental. El padre de David Ellison, director ejecutivo de Paramount Skydance, oráculo Se sabe que el cofundador Larry Ellison tiene estrechos vínculos con el presidente Donald Trump.

El yerno de Trump, Jared Kushner, apoya el acuerdo con Paramount, según un documento presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores.

Aún así, el acuerdo propuesto por Paramount había sido criticado porque pudo haber sido financiado por los fondos soberanos de Arabia Saudita; Abu Dabi, Emiratos Árabes Unidos; y Catar. La empresa ha declarado anteriormente que estas empresas han acordado renunciar a todos los derechos de gobierno, incluida la representación en la junta directiva.

El fiscal general de California, Rob Bonta, un demócrata, advirtió el jueves por la noche que la fusión «no era un trato cerrado» y que el Departamento de Justicia de California, que está llevando a cabo una investigación en curso sobre el acuerdo, sería enérgico en su revisión.

Y la senadora demócrata Elizabeth Warren de Massachusetts dijo en una declaración que la fusión de Paramount-WBD era «un desastre antimonopolio que amenaza con precios más altos y menos opciones para las familias estadounidenses».

Los analistas de Raymond James dijeron que creen que el acuerdo entre Paramount y WBD podría representar un riesgo mucho menor para la aprobación regulatoria que una colaboración con Netflix.

En una nota del viernes, los analistas dijeron que el camino regulatorio de Paramount sería «significativamente más fácil» que el de Netflix, aunque no sería «pan comido».

«Por supuesto, hay nuevos desafíos para este acuerdo en torno a noticias, redes de cable, redes lineales internacionales, etc., pero todavía creemos que el acuerdo WBD/PSKY es más aceptable en general», escribieron los analistas. «Y especialmente después de la reacción al acuerdo WBD/NFLX, creemos que la posición política de PSKY ante la actual administración estadounidense es mucho más fuerte que la de Netflix».

Los analistas señalaron que aún quedan dudas sobre cómo el Departamento de Justicia define el mercado competitivo para las empresas, y especularon que Netflix probablemente optó por no igualar la oferta superior de Paramount debido a una «probablemente brutal revisión regulatoria».

Una nota de los analistas de Morningstar del viernes reflejó esos pensamientos. Los analistas dijeron que la medida era correcta tanto para Netflix como para Paramount, ya que creían que Netflix pagó cantidades innecesariamente altas por la transmisión y los estudios de WBD.

Específicamente, Paramount quería comprar WBD por completo, incluidas sus redes de televisión de pago como CNN, TBS y TNT, mientras que Netflix solo quería el estudio y los activos de transmisión de la compañía.

«Este es, en nuestra opinión, el mejor resultado para los accionistas de Warner, ya que creíamos que la mejor oferta habría sido 30 dólares en efectivo dada la mayor probabilidad de aprobación regulatoria inmediata y la incertidumbre sobre el valor y el riesgo del negocio de red que habrían retenido», escribieron los analistas.

Los analistas agregaron que no esperan que Paramount enfrente ningún problema regulatorio durante el proceso de aprobación.

Joseph Kalmenovitz, profesor asistente de finanzas en la Escuela de Negocios Simon de la Universidad de Rochester, dijo que el momento de la oferta de Paramount probablemente fue estratégico.

«David Ellison no sólo superó a un ejecutivo de Hollywood: programó perfectamente el ciclo regulatorio», dijo Kalmenovitz. «La filosofía populista y omnipotente ha quedado atrás; el establishment proempresarial ha vuelto».

Aún así, Paren Knadjian, socio de la consultora EisnerAmper, dijo que el camino regulatorio para Paramount sigue teniendo matices y es un trabajo en progreso. Si bien las preocupaciones sobre el acuerdo Netflix-WBD se centraron en gran medida en el contenido de la biblioteca, el acuerdo Paramount-WBD fue mucho más un «esfuerzo de consolidación horizontal» entre la televisión por cable, los deportes, el streaming y las noticias, dijo.

«Creo que lo principal en lo que nos vamos a centrar es en concentrar la propiedad intelectual bajo un mismo techo», dijo Knadjian a CNBC. “¿Qué poder le da eso a esta nueva entidad en términos de capacidad de exigir más?”

Knadjian dijo que Paramount también enfrentará preocupaciones políticas, no sólo de políticos a nivel estatal y federal, sino también entre CNN y CBS unidas bajo un mismo paraguas, además de preocupaciones sobre franquicias taquilleras como «Star Trek» y «Harry Potter».

En última instancia, la aprobación del acuerdo depende de las concesiones que las dos empresas tengan que hacer para disipar cualquier temor sobre un posible monopolio de los medios.

«La presión regulatoria, la presión política, estas son las cosas que ciertamente retrasarán el acuerdo y lo complicarán, y creo que tendrá que haber concesiones significativas para que esto suceda».

Hay tantos factores para esto. «Es mucho más complicado que muchos de los otros acuerdos que hemos visto en el pasado», dijo Knadjian.

—Lillian Rizzo de CNBC contribuyó a este informe.