Los funcionarios de la Reserva Federal estaban divididos sobre el recorte de las tasas de interés durante su reunión de octubre y divididos sobre si un mercado laboral estancado o una inflación persistente representaban mayores amenazas económicas, según las minutas publicadas el miércoles.
Si bien el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal acordó un recorte en la reunión, el camino a seguir parece menos creativo. El desacuerdo también se extendió a las perspectivas para diciembre: los funcionarios expresaron escepticismo sobre la necesidad de un recorte adicional que los mercados habían esperado ampliamente y «muchos» dijeron que no se necesitarían más recortes, al menos en 2025.
«Varios participantes creyeron que una nueva reducción en el rango objetivo para la tasa de fondos federales en diciembre bien podría ser apropiada si la economía se comportara más o menos como esperaban en el próximo período de transición», decían las actas. «Muchos participantes sintieron que, dadas sus perspectivas económicas, probablemente sería apropiado mantener el rango objetivo sin cambios durante el resto del año».
En el lenguaje de la Reserva Federal, “muchos” es más que “varios”, lo que sugiere una aversión a un recorte de tasas en diciembre. Sin embargo, «participantes» no significa votantes. Hay 19 participantes en la reunión, pero sólo 12 votan. Por lo tanto, no está claro cuál es el estado de ánimo de los miembros votantes para una medida en diciembre.
Sin embargo, la notación es consistente con una declaración hecha en la conferencia de prensa posterior a la reunión del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Powell dijo a los periodistas que un recorte en diciembre no era una «conclusión inevitable».
Antes de la declaración de Powell, era casi seguro que los operadores habían descontado otro movimiento en la sesión del 9 y 10 de diciembre. El miércoles por la tarde, la probabilidad se había reducido a menos de 1 entre 3.
Sin embargo, las actas señalaron que «la mayoría de los participantes» esperaban que fuera probable que se produjeran más recortes en el futuro, aunque no necesariamente en diciembre.
Al final, el FOMC aprobó un recorte de un cuarto de punto porcentual en la tasa de los fondos federales a un rango del 3,75% al 4%. Pero la votación de 10 a 2 no mostró cuán divididos estaban los funcionarios de una institución que no es muy conocida por su disidencia.
Los funcionarios expresaron amplias preocupaciones sobre una desaceleración del mercado laboral y una inflación que ha mostrado «pocas señales de un retorno sostenido» al objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. Las actas reflejaron varios bandos dentro del comité.
«En este contexto, muchos participantes en esta reunión se pronunciaron a favor de reducir el rango objetivo para el tipo de interés de los fondos federales, algunos apoyaron tal decisión pero también podrían haber apoyado mantener el rango objetivo, y otros se pronunciaron en contra de reducir el rango objetivo», dice el acta.
En el centro del debate estuvo el desacuerdo sobre cuán “restrictivas” son las políticas actuales para la economía. Algunos participantes creían que a pesar del recorte de un cuarto de punto, la política seguía frenando el crecimiento, mientras que otros creían que «la resistencia de la actividad económica» sugería que la política no era restrictiva.
Según comentarios públicos, el panel está dividido entre palomas de la inflación, incluidos los gobernadores. Stephen Miran, Christopher Waller y Michelle Bowman, que están a favor de los recortes para evitar la debilidad del mercado laboral. Del otro lado están los miembros más agresivos, como los presidentes regionales Jeffrey Schmmid de Kansas City, Susan Collins de Boston y Alberto Musalem de St. Louis, que temen que una mayor austeridad pueda impedir que la Reserva Federal cumpla su objetivo de inflación del 2%.
En el medio están moderados como Powell, el vicepresidente Philip Jefferson y el presidente de Nueva York, John Williams, que favorecen un enfoque paciente.
Las actas señalaron que “un participante”, en referencia a Miran, estaba a favor de un recorte de medio punto más agresivo. Schmid también votó “no” y dijo que prefería no realizar ningún recorte.
Las actas señalaron que la toma de decisiones se vio complicada por la falta de datos gubernamentales durante el cierre del gobierno de 44 días. Durante el estancamiento no se compilaron ni publicaron informes sobre el mercado laboral, la inflación y una serie de otras métricas. Agencias gubernamentales como la Oficina de Estadísticas Laborales y la Oficina de Análisis Económico han publicado cronogramas para algunas de las publicaciones, pero no para todas.
Powell comparó la situación con «conducir en la niebla», aunque Waller rechazó esa comparación el lunes, diciendo que la Reserva Federal tiene muchos datos para formular su política.
Las actas también discutieron el aspecto contable de la política. El FOMC acordó en diciembre detener el desapalancamiento de los bonos del Tesoro y los valores respaldados por hipotecas, un proceso que ha resultado en ahorros en los balances de más de 2,5 billones de dólares, lo que sigue siendo alrededor de 6,6 billones de dólares. Parecía haber un amplio apoyo a detener el proceso de ajuste cuantitativo.
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