Una versión de este artículo apareció en el boletín Inside Alts de CNBC, una guía para el mundo de rápido crecimiento de las inversiones alternativas, desde capital privado y crédito privado hasta fondos de cobertura y capital de riesgo. Iniciar sesión para recibir números futuros directamente en su bandeja de entrada.
En gestión de ares El mes pasado, el día de los analistas, el gestor de activos alternativos aumentó silenciosamente sus objetivos de recaudación de fondos a tres años en un 25%.
El director ejecutivo, Michael Arougheti, dijo a CNBC que el cambio se debió a un impulso mejor de lo esperado entre los inversores individuales ricos.
Una encuesta reciente de State Street encontró que la “revolución minorista” impulsará más de la mitad de los flujos del mercado privado en los próximos años, un cambio radical con respecto a las fuentes tradicionales de recaudación de fondos que históricamente han incluido inversores institucionales. Ares es uno de los principales beneficiarios de esta tendencia y lleva más de dos décadas ofreciendo diversos tipos de vehículos al comercio minorista.
«Lo que ha cambiado ahora es la calidad del producto, el alcance del producto, la inversión que hemos hecho para mantenerlo», dijo Arougheti en una entrevista.
Ares tiene 185 empleados en 10 oficinas en todo el mundo que trabajan en el desarrollo de productos y capacitación de clientes, dijo. La compañía ya gestiona más de 50 mil millones de dólares en activos en vehículos semilíquidos centrados en el comercio minorista. Según Arougheti, la cuota de mercado de Ares en el segmento minorista se acerca al 10 por ciento.
A medida que la asignación minorista a activos alternativos cobra impulso, algunos advierten que los gestores están canalizando acuerdos más débiles hacia inversores individuales y reservando mejores activos para inversores institucionales. Un estudio reciente de la Universidad de Harvard concluyó que existe una penalización en el rendimiento de los fondos que se venden de forma más amplia, lo que, según el autor, «aumenta la posibilidad de que productos de bajo rendimiento se canalicen hacia inversores menos ricos y menos sofisticados financieramente».
“Esta narrativa de que los productos más débiles están reservados para el comercio minorista simplemente no es cierta”, dijo Arougheti, y agregó que sólo los gestores más grandes con acuerdos de “alto valor” tienen suficiente escala para construir sus plataformas de activos.
«De hecho, asignamos nuestras inversiones en función del capital disponible, y muchas de las inversiones que llegan a las carteras de nuestros clientes institucionales también llegan a nuestro producto de activos», dijo Arougheti. “Y así crecen juntos”.
Ares tenía activos bajo gestión de alrededor de 572.000 millones de dólares a finales de junio, dos tercios de los cuales eran préstamos. La empresa tiene inversiones en más de 3.000 medianas empresas.
En cuanto a la propuesta de valor (por qué los inversores minoristas están tan interesados en alternativas en este momento, especialmente cuando las acciones públicas han generado tanto rendimiento en los últimos años), Arougheti dijo que cree que es una respuesta a la creciente concentración en valores líquidos.
«En realidad, es bastante difícil navegar en los mercados públicos con una cartera diversificada», dijo Arougheti. «Están buscando exposición a acciones diversificadas y no correlacionadas, es decir, capital privado, bienes raíces, etc.»
La revolución minorista sobre la que Ares es tan optimista ni siquiera tiene en cuenta la posible apertura de cuentas de jubilación 401(k) para una mayor asignación a alternativas, lo que podría fortalecer aún más los objetivos de AUM de la empresa. Pero Arougheti se mostró un poco escéptico sobre la rapidez con la que este mercado movería la industria.
«En realidad, no creo que veamos un cambio de comportamiento hasta que cambien las regulaciones», dijo.
«Y el desafío con eso – en este sector – que va casi en detrimento del cliente final, es que es muy, muy sensible a las tarifas y la definición estrecha de deber fiduciario se refiere a los costos y no a lo que mi unidad de retorno ha generado sobre esos costos», dijo Arougheti. «Así que el mercado, casi por definición, no está estructuralmente sesgado hacia alternativas donde las tarifas son más altas pero se está pagando por un rendimiento neto mucho mayor. Así que, a menos que se dé a los patrocinadores del plan cierta seguridad de que no estarán expuestos al riesgo de litigio porque no han cumplido con su deber fiduciario, creo que va a ser difícil».
Aún así, Arougheti sugirió repensar el término “alternativa” a medida que la industria avanza cada vez más hacia las masas.
«Ya no hay nada ‘alternativo’ en lo que hacemos, ¿verdad?» dijo. “El mayor error es que los mercados privados, de una forma u otra, están creando oportunidades de inversión que de otro modo no existirían, que estamos creando una demanda de capital que de otro modo no existiría, en lugar de simplemente entender que ésta es la evolución natural y la innovación en los mercados de capitales que hemos visto durante generaciones”.