El director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, testifica durante la audiencia del Comité Senatorial de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos titulada “Supervisión anual de las empresas de Wall Street”, el 6 de diciembre de 2023, en el edificio Hart.
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Jamie Dimon cree que las acciones de JPMorgan Chase son caros.
Ese fue el mensaje que el veterano director general del banco dio a los analistas el lunes durante la reunión anual de inversores de JPMorgan. Cuando se le preguntó a Dimon sobre el momento de una posible ampliación del programa de recompra de acciones del banco, no se anduvo con rodeos.
“Quiero ser claro, ¿vale? No vamos a recomprar muchas acciones a estos precios”, dijo Dimon.
JPMorgan, el mayor banco estadounidense por activos, ha visto sus acciones subir un 40% durante el año pasado, alcanzando un máximo de 52 semanas de 205,88 dólares el lunes, antes de que los comentarios de Dimon pesaran sobre las acciones. Este desempeño de 12 meses supera a otros bancos, particularmente a empresas más pequeñas, que se recuperan de la crisis bancaria regional de 2023.
Esto también hace que las acciones sean relativamente caras, medidas en términos de precio en relación con el valor contable tangible, una cifra clave comúnmente utilizada en la industria. Las acciones de JPMorgan cotizaron recientemente a alrededor de 2,4 veces su valor contable.
‘Un error’
«Recomprar acciones de una empresa financiera que valen mucho más del doble de las acciones tangibles es un error», dijo Dimon. «No lo haremos».
Los comentarios de Dimon sobre las acciones de su empresa, así como la admisión de que podría estar cerca de jubilarse, hicieron que las acciones del banco cayeran un 4,5% el lunes.
Para ser claros, JPMorgan recompró sus acciones según un plan de recompra previamente aprobado. El banco reanudó las recompras a principios del año pasado después de hacer una pausa para acumular capital bajo las nuevas políticas esperadas.
Las insinuaciones de Dimon simplemente significan que es poco probable que el programa se fortalezca en el corto plazo. Se espera que JPMorgan compre acciones a un precio trimestral de entre 2.000 y 2.500 millones de dólares, escribió Charles Peabody, analista de Portales Partners, en una nota de investigación de marzo.
El director general de JPMorgan ha resistido a menudo la presión de inversores y analistas que consideraba miopes. Cuando las tasas de interés eran bajas, Dimon conservaba cantidades relativamente grandes de efectivo en lugar de invertir fondos en bonos a largo plazo y de bajo interés. Eso ha ayudado a JPMorgan a superar a otros prestamistas, incluidos Banco de Americacuando las tasas de interés se dispararon.
Riesgos subestimados
El deseo de Dimon de acumular efectivo no se debe sólo a las próximas normas de capital. El lunes, dijo repetidamente que era «cautelosamente pesimista» sobre los riesgos económicos, incluidos los relacionados con la inflación, las tasas de interés, la geopolítica y la reversión de los programas de compra de bonos de la Reserva Federal.
Actualmente los mercados subestiman estos riesgos, afirmó Dimon. Por ejemplo, los precios de los bonos corporativos de alta calidad no reflejan adecuadamente el potencial de estrés financiero, dijo Dimon.
«El diferencial de crédito con grado de inversión, que está casi en su punto más bajo de todos los tiempos, será absolutamente incorrecto», dijo Dimon. «Es solo cuestión de tiempo.»
Desde 2022, Dimon ha advertido sobre un “huracán” económico provocado por riesgos geopolíticos y un ajuste cuantitativo. Si bien la continua fortaleza de la economía sorprendió a muchos en Wall Street, incluido Dimon, sus preocupaciones han influido desde entonces en su proceso de toma de decisiones.
«Hemos sido muy, muy consistentes: cuando las acciones suben, compramos menos», dijo el lunes. «Si baja, compraremos más».