Los compradores entran y salen de una boutique de lujo Dior en Venecia, Italia, el 16 de noviembre de 2025.
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El comercio minorista resistió relativamente ileso un primer trimestre agitado, pero los reembolsos de impuestos superiores al promedio y un aumento en el uso de comprar ahora y pagar después probablemente ayudaron a impulsar el gasto.
Mientras Wall Street mira hacia el segundo trimestre, el período podría ofrecer una visión más clara de la salud del consumidor y mostrar hasta qué punto los altos precios de la gasolina y la inflación persistente han perturbado la economía y han ejercido presión sobre los presupuestos familiares ya tensos.
«Una vez que pasas los meses de abril y mayo, realmente ya no se ve el impacto de los reembolsos de impuestos, y esos meses fueron un poco más agitados, por lo que hubo muchas piezas en movimiento que pueden haber mantenido al consumidor en funcionamiento por más tiempo del que hubiéramos esperado», dijo Janine Stichter, analista minorista y directora general de BTIG.
«Si retiramos esos reembolsos de impuestos, podríamos comenzar a ver algunas de las debilidades subyacentes… El consumidor no se ha desmoronado por completo todavía, y es por eso que creo que la gente realmente está esperando el segundo trimestre para decir: ‘Está bien, ¿cuál es realmente la salud del consumidor?'»
El período comprendido entre febrero y mayo -que incluye los resultados del primer trimestre de muchos minoristas- trajo una nueva ola de preocupaciones sobre el gasto de los hogares. El presidente Donald Trump desató un nuevo conflicto en Medio Oriente que provocó un aumento de los precios de la gasolina, una caída de la confianza de los consumidores y nuevas preocupaciones sobre la salud de la economía estadounidense.
Pero cuando los minoristas informaron sus resultados del primer trimestre en las últimas semanas, hubo pocas grietas a medida que las ventas aumentaron, las ganancias aumentaron y las perspectivas se mantuvieron estables en muchas de las empresas más grandes de Estados Unidos.
«Fue un trimestre sorprendentemente sólido», dijo Neil Saunders, analista minorista y director general de GlobalData. «A pesar del aumento de los precios de la gasolina, a pesar del sombrío sentimiento de los consumidores, a pesar de la incertidumbre sobre la economía y todo lo que sucede en el mundo, los consumidores todavía aparecieron, abrieron sus billeteras y gastaron dinero».
Sin embargo, las devoluciones de impuestos comenzaron a fluir aproximadamente al mismo tiempo que comenzó el conflicto en Medio Oriente. El número de personas que los recibieron y las cantidades que recibieron fueron mayores que el año pasado, lo que dio a los consumidores con problemas de liquidez dinero extra para sus compras.
«Esa fue una compensación muy útil en términos de gastos. Creo que sin ellos todavía habría habido crecimiento, pero realmente fueron la guinda del pastel», dijo Saunders.
Llevar MetaLa compañía dijo que las ventas en mismas tiendas aumentaron un 5,6% en el primer trimestre fiscal. Esta es la primera cifra positiva de ventas en las mismas tiendas en cinco trimestres, con fortaleza en las seis categorías principales de comercialización. Pero la fortaleza no se debió sólo a los esfuerzos de recuperación de Target, ya que el director financiero James Lee reconoció que mayores reembolsos de impuestos ayudaron a impulsar el gasto.
«Esta ventaja disminuirá a medida que avance el año», dijo Lee la semana pasada. «Si bien los consumidores han demostrado resistencia hasta ahora, recientemente el sentimiento se ha vuelto bajista y estamos vigilando de cerca sus hábitos de gasto».
Se observaron tendencias similares en Mejor compra, Tiendas Burlington, caballo Y camino justo. En Best Buy, las ventas comparables aumentaron un 2% y los ejecutivos reconocieron que parte de ese crecimiento se debió a mayores reembolsos de impuestos. Teniendo en cuenta que el mercado general de productos electrónicos creció alrededor del 3,6% en el primer trimestre, Best Buy aún tuvo un desempeño inferior y perdió participación de mercado a pesar del estímulo adicional, dijo Saunders en un correo electrónico la semana pasada.
El impacto fue particularmente fuerte en el sector de precios reducidos. Burlington estimó que los mayores reembolsos de impuestos representaron entre 1,5 y 2 puntos porcentuales del crecimiento de ventas comparable, que fue del 6% en el trimestre. Su competidor Ross informó un increíble aumento del 17% en ventas comparables, superando las expectativas del 9%, y también atribuyó el enorme crecimiento en parte a medidas de estímulo adicionales.
Durante una llamada con analistas a mediados de mayo, la directora financiera de Wayfair, Kate Gulliver, dijo que los reembolsos de impuestos ayudaron a «amortiguar» el impacto de los mayores precios de la gasolina.
«El consumidor pudo resistir un poco porque las medidas de estímulo ayudaron en cierto modo», dijo.
Mientras tanto, también hubo un aumento en el uso de comprar ahora y pagar más tarde durante el trimestre, lo que también podría haber contribuido a un mayor gasto, dijo Stichter. En el primer trimestre, la adopción de comprar ahora, pagar después alcanzó nuevos máximos en todos los grupos de ingresos, con un estimado de 15% a 17% de aquellos que ganan hasta $150,000 usando los servicios, dijo Stichter en una nota de investigación de mayo, citando datos de transacciones de Consumer Edge. Para los compradores con ingresos superiores a 150.000 dólares, la adopción aumentó a casi el 13%.
«Probablemente haya algún nivel de estrés real o algún tipo de desconexión emocional en todos los grupos de ingresos, pero todavía no vemos eso en los resultados de ganancias», dijo. «Tal vez sea porque están retrocediendo en otras áreas, tal vez sea porque están encontrando otras formas de realizar pagos».
Eso podría cambiar en el trimestre actual, ya que varios minoristas han emitido pronósticos conservadores que sugieren que es posible que los consumidores ya no puedan soportar los altos precios de la gasolina tan bien como lo hicieron a principios de año.
«Ross tuvo un trimestre ridículamente bueno, es decir, casi sin precedentes en términos de nivel de crecimiento», dijo Saunders. «Incluso si tienes eso en el banco para el primer trimestre, asumen que para el segundo trimestre y el resto del año seguirán bien, pero se normalizarán».
Walmart es otro ejemplo. El mega minorista registró un aumento del 7% en las ventas en su primer trimestre fiscal, pero solo reiteró su perspectiva para todo el año y dio un pronóstico para el segundo trimestre más débil de lo que esperaba Wall Street.
El director financiero de Walmart, John David Rainey, dijo a CNBC que las perspectivas de la compañía son positivas dados los acontecimientos económicos actuales, pero dijo que los consumidores pueden enfrentar más presión a medida que el impacto de los reembolsos de impuestos se desvanezca en el segundo trimestre.
«Creo que las mayores declaraciones de impuestos han aliviado parte de la presión que conlleva el aumento de los precios del combustible», dijo Rainey. «Dado que estamos en una época en la que estos reembolsos de impuestos están en gran medida ausentes, creo que los consumidores sentirán esa presión de manera más aguda a través del aumento de los precios del combustible».
Empresa TJX También tuvo un trimestre sólido, registrando su mayor BPA desde agosto de 2021, ya que las ventas comparables aumentaron un 6%, casi 2 puntos porcentuales por encima de las expectativas de Wall Street. Aún así, los pronósticos para el segundo trimestre en cuanto a ganancias por acción y ventas comparables no cumplieron con las estimaciones.
Mientras tanto, Belleza de hadas generó aumentos significativos en ventas y ganancias, pero aún así emitió una perspectiva más débil de lo esperado. El director ejecutivo, Tarang Amin, dijo a CNBC que «el consumidor está sufriendo» y dijo que, como resultado, la compañía planea revertir algunos aumentos de precios causados por las tarifas.
Si bien los minoristas a veces pueden ser «más cautelosos en sus pronósticos de lo que sugiere la realidad», los ejecutivos y analistas generalmente coinciden en que podrían ver un consumo más ajustado en el trimestre actual y el resto del año, dijo Saunders.
«[That] «No es que vaya a ser terrible, pero el impulso simplemente va a desgastar parte de ese impulso, y creo que eso está relacionado con el efecto menguante de los impuestos». [refunds] y el panorama de la inflación, que probablemente mejorará a finales de este año”.