Señalización de Apollo Global Management en Nueva York el 5 de diciembre de 2023.
Jeenah Luna | Bloomberg | Imágenes falsas
Apolos John Zito fue directo sobre cómo las empresas de capital privado están valorando sus tenencias de software mientras que las acciones de empresas tecnológicas comparables que cotizan en bolsa se han desplomado: «Ese no es el caso», dijo.
Zito, copresidente de la división de gestión de activos masivos de la compañía y jefe de su división de crédito, habló con clientes del banco de inversión UBS el mes pasado en declaraciones publicadas por primera vez en el Wall Street Journal. CNBC confirmó los comentarios de Zito.
«Literalmente creo que todas las calificaciones están equivocadas», dijo Zito a los clientes. «Creo que las marcas de capital privado están equivocadas».
Durante semanas, los inversores han estado castigando las acciones de las empresas de software que cotizan en bolsa porque temen que las últimas herramientas de Anthropic y OpenAI dejen obsoletas a estas empresas. Esto ha alimentado la preocupación de que los prestamistas privados estén estancados con valoraciones obsoletas de sus préstamos de software, lo que ha desencadenado una ola de embargos mientras los inversores claman por retirar fondos de los vehículos de préstamos privados.
Según un análisis del Financial Times, los inversores minoristas retiraron alrededor de 10 mil millones de dólares de fondos de crédito privados en el primer trimestre. En medio de la embestida, varios líderes de la industria han tratado de calmar a los mercados diciendo que las empresas subyacentes todavía están teniendo un buen desempeño.
Pero también jugadores exigentes. JPMorgan Chase comenzar a actuar y restringir los préstamos a prestamistas privados devaluando el valor de los préstamos de software.
Si bien figuras de Wall Street como Jeffrey Gundlach y Mohamed El-Erian han destacado los riesgos de los préstamos personales, Zito está entre los primeros en la industria en reconocer abiertamente la debilidad del mercado.
Un portavoz de Apollo se negó a comentar sobre los comentarios de Zito. Se encuentran en un entorno difícil para los gestores de activos alternativos, cuyas acciones han sufrido un duro golpe este año. Zito y otros ejecutivos de Apollo han tratado de diferenciar entre Apollo y otros actores en el espacio de préstamos privados.
La mayoría de los préstamos de Apollo se destinan a empresas más grandes, más estables y con grado de inversión, y el software representa menos del 2% de los activos totales bajo gestión de la empresa, dijo Apollo a los analistas el mes pasado. La empresa no participa en inversiones de capital privado en empresas de software, afirmó.
“Mal final”
Si bien los comentarios de Zito en el evento de la UBS se centraron en las valoraciones en el espacio del capital privado, muchas de las empresas que compró la industria también tomaron préstamos de crédito privados. Si los préstamos están en problemas, eso significa que el patrimonio también está en peores condiciones, enfatizó.
Zito describió las empresas de software que fueron privatizadas entre 2018 y 2022 -un período de altas valoraciones y bajas tasas de interés- como particularmente en riesgo, advirtiendo que muchas de ellas eran «de menor calidad» que sus rivales públicos más grandes.
Zito también dijo que los prestamistas privados, y por tanto los inversores que respaldan los préstamos, podrían sufrir grandes pérdidas en los próximos años. Esto se basa en lo que él cree que son posibles tasas de reembolso de préstamos a una pequeña y mediana empresa de software genérico.
Los prestamistas podrían recuperar “entre 20 y 40 centavos” de estas empresas si están “en el lugar equivocado” en términos del nuevo régimen liderado por la IA, dijo.
Mientras que los prestamistas centrados principalmente en el sector del software están pasando apuros, Zito cree que la clase de activos más amplia capeará la agitación actual.
«Si haces cosas estúpidas y concentradas y haces cosas que no deberías hacer en tu vehículo», dijo Zito, «probablemente terminarás mal».
