Magníficas 7 acciones tecnológicas que cotizan en Nasdaq.
Adán Jeffery | CNBC
Moody’s Ratings advirtió que la carrera por construir una infraestructura de inteligencia artificial de un billón de dólares al año está erosionando el flujo de caja libre y aumentando el riesgo de balance de los llamados hiperescaladores.
En una nota de investigación publicada esta semana, Moody’s dijo que el aumento del gasto está obligando incluso a las empresas más ricas en efectivo del mundo a gastar alfabeto Y microsoft dependen en gran medida de la deuda, la venta de acciones y medidas fuera de balance para financiar sus ambiciones de IA.
«Anteriormente, estas empresas dependían de estructuras con pocos activos que se centraban en software, propiedad intelectual y servicios escalables en la nube y requerían modestas inversiones de capital», dijo Moody’s en la nota del miércoles. «La transición de modelos con pocos activos a modelos con muchos activos requiere una inversión y una captación de capital sin precedentes».
Las medidas «amenazan la calidad crediticia» de las seis empresas supervisadas por Moody’s, entre ellas Microsoft, AmazonasAlfabeto, Meta, oráculo Y tejido central, según el informe.
La firma de calificación pronostica que los gastos de capital -o capex, que son inversiones en activos físicos como centros de datos- alcanzarán los 785 mil millones de dólares en 2026 antes de alcanzar alrededor de 1 billón de dólares el próximo año.
El cambio está alterando una fórmula de décadas de Silicon Valley que ha creado las empresas más valiosas del mundo. La replicación del software es rentable y garantiza márgenes de beneficio saludables y balances estables. Por el contrario, la IA generativa requiere una gran huella física: almacenes llenos de servidores y chips costosos y que consumen mucha energía.
Para financiar la expansión, los gigantes tecnológicos recurren cada vez más a Wall Street, lo que genera ganancias en auge para la industria financiera.
Según Moody’s, la deuda directa de los seis hiperescaladores ha alcanzado unos 460.000 millones de dólares. Las empresas tecnológicas también están recurriendo a los mercados públicos en busca de efectivo, incluida la matriz de Google, Alphabet, que anunció una venta de acciones por 85.000 millones de dólares el mes pasado.
Arrendamiento de centro de datos
La firma de calificación señaló que el flujo de caja libre está bajo presión en todo el sector, ya que el hardware y la infraestructura de IA requieren enormes inversiones iniciales, mientras que los ingresos se generan en un horizonte temporal más largo.
Para mantener la deuda directa fuera de sus balances, los hiperescaladores están recurriendo a financiación fuera de balance, generalmente a través de arrendamientos de centros de datos a largo plazo, según el informe.
Según Moody’s, las obligaciones de arrendamiento en todo el grupo han aumentado a 1,2 billones de dólares. Más de 820 mil millones de dólares provienen de arrendamientos que aún no han comenzado, lo que significa que los centros de datos aún se están construyendo.
Si bien estas obligaciones no se reportan como deuda tradicional, Moody’s dice que las considera pasivos equivalentes a deuda que requerirán que las empresas realicen pagos de alquiler significativos en el futuro.
A pesar de la advertencia, Moody’s señaló que Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta siguen estando entre los balances corporativos más sólidos del mundo, lo que hace poco probable que sus calificaciones de grado de inversión estén en peligro inmediato.
La presión inmediata se centra en empresas de menor valor como Oracle y el proveedor especializado en nube de IA CoreWeave. Oracle tiene una calificación Baa2 con perspectiva negativa, sólo dos niveles por encima del estatus de basura.
CoreWeave ahora opera en el mercado de alto rendimiento con una calificación Ba3 y depende de complejas estructuras de deuda privada para financiar sus flotas de hardware GPU.
Ecosistema circular
Moody’s también destacó la circularidad estructural del auge de la IA. Algunos de los retrasos multimillonarios reportados por los hiperescaladores provienen de acuerdos estratégicos con laboratorios de inteligencia artificial anteriores a la IPO, incluidos OpenAI y Anthropic, señaló Moody’s.
Las empresas han invertido miles de millones en laboratorios de IA, que a su vez gastan mucho en computación en la nube de las mismas empresas, creando lo que Moody’s llama un ecosistema de IA circular.
Las relaciones superpuestas aumentan los riesgos a medida que muchas de las empresas más grandes de la industria se vuelven cada vez más dependientes de los mismos clientes de IA y de las mismas suposiciones sobre la demanda futura, dijo Moody’s.
Aún así, los gigantes tecnológicos tienen fortalezas importantes que ayudan a compensar estos riesgos.
La demanda de computación con IA sigue siendo sólida, las empresas de nube siguen creciendo y los hiperescaladores han firmado contratos con clientes a largo plazo por valor de cientos de miles de millones de dólares que deberían proporcionar ingresos predecibles. Estos acuerdos respaldan la sólida posición crediticia de la industria, incluso en medio del auge del gasto.
Aun así, según Moody’s, los inversores deberían reconocer que el perfil financiero de la industria tecnológica está experimentando un cambio estructural como ningún otro visto en la era de la nube.
«Los inversores se centrarán cada vez más en la capacidad de estas empresas para generar rendimientos adecuados sobre el capital», dijo la firma de calificación.